国金证券3月30日发布基础化工行业研究报告，报告摘要如下：
事件
3 月28 日，国内钛白粉行业龙头企业龙蟒佰利发布公告：受近期各类原辅材料价格快速上涨、物流成本上升等因素的影响，公司主营产品各型号钛白粉销售价格在原价基础上对国内各类客户上调1000 元人民币/吨，对国际各类客户上调100 美元/吨。
根据海关 3 月26 日公布最新数据显示，2017 年2 月钛白粉出口5.2 万吨，同比增长18%，仍保持高速增长。
评论
行业龙头持续提价：自2017 年以来，钛白粉行业龙头龙蟒佰利四次提价，所有型号钛白粉累计提价3200 元/吨，出口产品价格上调400 美元/吨。按照目前的价差计算，佰利联单吨营利水平在3500 元以上，龙蟒钛业单吨营利水平在4000 元以上，公司年化净利润在30 亿元左右。作为亚洲第一、全球第四大产能的钛白粉生产厂家，龙蟒佰利提价会继续推高国内钛白粉市场价格，钛白粉企业营利情况将大幅提高。目前国内金红石型钛白粉主流含税出厂价格在从年初的15400 元/吨涨至18500 元/吨左右，锐钛型从年初的14000 元/吨涨至16300元/吨左右。
出口数据保持高速增长。美国与欧洲的地产行业复苏极大改善了海外钛白粉的需求状况，印度新兴市场未来需求量可观。同时海外高成本钛白粉产能的关停也造成了一定的供给缺口，海外钛白粉巨头从去年以来多次提高产品价格以及季度开工率的提升，行业景气度持续提升。此外，海外巨头接连提价，在人民币贬值的大环境下，国内产品具有较高的价格优势。因此，我国钛白粉出口同比保持较高增长态势。
需求端：
下游需求回暖：我国地产行业15 年底开始复苏，房屋新开工面积显著提升。据国家统计局发布的数据，2016全国商品房销售面积15 亿平方米，同比增长近25%；商品房销售额115503 亿元，增长37%；2017 年国内1-2 月地产投资与销售增速分别为8.9%、25.1%。房地产销售的持续好转将带动装修需求的增长，传导至涂料和墙纸需求增加，进而拉动钛白粉需求回升。钛白粉作为后房地产周期行业有一年左右滞后期，2017 年钛白粉需求将大幅增长。
供给端：
成本上涨叠加环保压力：国内钛精矿受攀枝花环保事件影响，矿石供应量紧缩。攀枝花停产钛精矿产量6.8 万吨/月，占全国21%。受攀枝花事件影响，金江片区绝大部分钛矿厂家仍在停产，短时间复产较难。
供给侧改革清出部分产能：2016 年，我国中小型钛白粉企业退出产能达到36.5 万吨，产能首次回落。由于原材料价格上涨和环保执行持续高压，2017 年有望进一步收缩供给，提升行业景气度。
海外钛矿进口趋紧。目前进口钛矿价格持续上行，且货源趋紧，全球第三大主产国越南（占10%）受配额限制，国内进口量有限，印度部分厂商受政策影响，暂时较难发货。预计受货源趋紧及国内攀枝花环保事件影响，进口价格将持续上行。
投资建议
建议关注相关标的：佰利联、安纳达、金浦钛业、中核钛白在钛白粉价格每上涨1000 元，EPS 增厚0.21、0.42、0.12、0.10 元，吨产能市值分别为：5.13、2.87、3.77、4.59 万元/吨，相关公司皆具有较强的业绩弹性。
风险提示
环保管控力度低于预期导致产能释放，海外经济复苏低于预期
